На заседании 7 июня ЦБ решил оставить ставку на уровне 16%, но всерьёз рассматривал повышение до 17% и даже 18%. В июле высока вероятность, что ставка всё-таки будет повышена. Как действовать инвестору, чтобы получить доходность выше ключевой ставки, даже если она будет 18%.

В чём проблема?

Чтобы получать доход на уровне ключевой ставки, можно купить паи фондов денежного рынка или просто открыть депозит в одном из банков за пределами ТОП-10.

Когда год назад ключевая ставка была равна 7,5%, такой подход выглядел слишком консервативным. Облигации и акции легко давали возможность получить доходность выше.

Но при ключевой ставке 16% и выше обогнать её значительно сложнее. Для примера:

• доходность ОФЗ и самых надёжных корпоративных облигаций 15–16%
• корпоративные облигации дают 18%, но при росте ключевой ставки они могут упасть в цене, и реальная доходность будет ниже
• полная доходность по Индексу МосБиржи с 2017 года составляет около 12%

Замещающие и квазидолларовые облигации — привлекательный инструмент для формирования валютной части портфеля, особенно после остановки торгов долларом и евро на Мосбирже. Рассказываем о перспективах этого рынка и интересных бумагах.

Российские компании начали выпускать замещающие облигации (ЗО) в 2022 году по российскому праву взамен еврооблигаций, заблокированных на иностранных биржах. При выпуске ЗО инвестор получает её вместо заблокированной бумаги. Выплаты по ним производятся в рублях, однако стоимость бумаг и купоны по-прежнему привязаны к долларам, евро или швейцарским франкам.

Подробнее об этом написано здесь.

Формирование валютной позиции в условиях санкций. После введения санкций США против Московской биржи и Национального клирингового центра торги долларом США, евро и гонконгским долларом приостановлены. Теперь Банк России будет определять их официальный курс, опираясь на данные по валютным операциям банков и внебиржевым сделкам.

После прекращения торгов евро и долларом на бирже ЗО и квазидолларовые облигации становятся хорошей альтернативой для формирования валютной части портфеля и защитным инструментом от рисков девальвации рубля.

Год назад на Мосбирже возобновились первичные публичные размещения акций (IPO) и уже набрали серьёзные обороты. За это время на биржу вышли 16 компаний — мы следим за динамикой их акций и регулярно рассказываем, на каких новых эмитентов обратить внимание инвесторам.

Итоги недавних IPO

С начала 2023 года новые эмитенты привлекли на бирже 96,7 млрд руб. В первый день торгов более половины акций закрывались в плюсе, а в среднем все прибавляли 8%. К 10 июня 2024 года котировки новых эмитентов в среднем выросли на 18%.

• Самые свежие размещения, которые прошли в мае-июне 2024 года, — Группа Элемент и IVA Technologies.
• IPO Элемента стало крупнейшим по объёму привлечённых средств с начала 2023 года. Оно прошло на СПБ Бирже, сейчас у акций есть листинг на Мосбирже, инвесторам доступны бумаги с обеих площадок.
• Акции IVA Technologies сейчас торгуются немного ниже уровня размещения.

Больше по теме: IPO: что нужно знать частным инвесторам

Как растут новые компании

У инвесторов часто встаёт вопрос, как выгоднее вложиться в недвижимость: напрямую или через акции девелоперов. Сравним эти варианты и сделаем вывод: когда лучше покупать инвестиционную квартиру, а когда — бумаги строительных компаний.

Недвижимость на бирже

Начнём с рынка акций, там всё проще и нагляднее. Есть четыре торгуемые компании, и их бумаги свободно обращаются на Мосбирже, они формируют отраслевой Индекс строительных компаний.

• ПИК
• ЛСР
• Самолет
• Etalon

Их доходность складывается из дивидендов, которые они иногда распределяют, и прироста самих акций, который отражает рост выручки (продаж квартир), чистой прибыли, а также из ожиданий будущих проектов.

За последние 3 года (с момента запуска) индекс акций строителей успел вырасти на 60%, упасть на 40% и сейчас чуть ниже того уровня, где он был весной 2021 года. С учётом дивидендов — суммарно вырос на 6%.

То есть ценные бумаги строителей покупают не ради дивидендов. Эти 2% в год просто теряются на фоне динамики самих акций, которые могут выдавать двузначную доходность, если в них вовремя вложиться.

В периоды неопределённости инвестору полезно иметь под рукой универсальную стратегию, которая работает и на падающем, и на растущем рынке. Рассмотрим один из наиболее популярных в мире подходов к инвестированию — всепогодный портфель.

Стратегия на все случаи

Всепогодный портфель — изобретение Рэя Далио, финансиста, миллиардера и управляющего компании Bridgewater. Он предложил простой набор из акций, облигаций и золота на случай всех основных сценариев на рынке.

Особенность всепогодного портфеля в том, что его можно собрать даже с небольшой суммой на счёте. Но по соотношению доходности и риска он почти не будет уступать профессиональным диверсифицированным фондам.

С момента первой публикации формулы (в 1996 году) прошло почти 30 лет. За это время портфели инвесторов, которые следовали стратегии Далио, если и снижались в цене, то не более чем на 5%. При этом средняя годовая доходность у них — стабильно положительная.

Как работает этот портфель

Смысл стратегии в том, чтобы инвестор заранее был готов к смене циклов в экономике и на рынках. В акции вложено около трети, а остальное — в защитных инструментах. Классическая формула выглядит так:

Высокодоходные облигации (ВДО) — бумаги с высокими купонами и повышенным риском. Они прибыльнее облигаций крупных компаний, но не такие рискованные, как акции. При этом диверсифицированный портфель ВДО может быть сопоставим с акциями по доходности. Рассмотрим пример такого портфеля.

Параметры портфеля и промежуточные итоги

• 2 млн руб. было вложено при формировании портфеля 9 февраля 2024 года.
• 2 млн 33 тыс. руб. составляет оценка портфеля на 6 июня 2024 года.
• Индикативная доходность к погашению (YTM) после ребалансировки: 21,6%
• Дюрация портфеля (длительность): 1,1 года

Рост процентных ставок продолжает давить на портфель, который полностью состоит из облигаций с фиксированным купоном.

С момента формирования к 6 июня 2024 года доход составил 1,65%. Это немного, но в период распродаж портфель выглядел лучше, чем бумаги с более высокими рейтингами.

Например, индексы полной доходности облигаций Мосбиржи показывают за этот же период (с 9 февраля по 5 июня 2024 года) следующий результат:

Российский рынок пробует подняться после падения более чем на 10%. Ни одна голубая фишка не избежала коррекции. Подберём потенциальных фаворитов и аутсайдеров на ближайший месяц.

Какие показатели смотреть

Выбираем из самых ликвидных бумаг (примерно топ-30 Мосбиржи), которые ранее входили или входят прямо сейчас в Индекс голубых фишек. Из них выбираем топ-3 наиболее и наименее интересных.

Алгоритм выбора прежний: потенциальные фавориты июня должны за предыдущий месяц (в мае) показать себя лучше рынка (упасть не так сильно, как Индекс МосБиржи), быть недооценёнными и иметь позитивные оценки от аналитиков.

Динамика «Лучше рынка» — это просадка не более 7% за месяц, «недооценённость» смотрим по мультипликатору EV/EBITDA (он должен быть не выше, чем у конкурентов), оценки аналитиков — из консенсуса Интерфакса.

Потенциальные фавориты

В сумме из топ-30 крупнейших по обороту фишек Московской биржи лучше индекса за последние 30 дней показала себя почти половина. Преимущественно те, что избежали перегрева во время весеннего ралли.

С конца мая Индекс МосБиржи перешёл в коррекцию, упав на 10%. Сейчас появились признаки того, что коррекция достигла дна и рынок может стабилизироваться. Проверяем, какие акции восстанавливаются быстрее рынка после снижений.

Мы проанализировали все рыночные коррекции по Индексу МосБиржи, в которых максимальная просадка превышала 5%. С 2020 года таких коррекций было девять. При этом в статистику не попали распродажа на фоне пандемии COVID-19 в начале 2020 года и падение с конца 2021 по весну 2022 года, так как это непредсказуемые события, которые не относятся к технической коррекции. 

В таблице представлены все остальные коррекции более чем на 5% по Индексу МосБиржи, по этим датам мы и будем следить за текущими компонентами бенчмарка.

О чём говорят эти данные

Мы убрали из статистики данные о незакрытых просадках и тех, кто во время коррекции не снизился. Составили список компаний, которые не восстановились к прежним уровням после двух коррекций и более: Газпром, НОВАТЭК, ВК, ВТБ, Интер РАО, Сегежа, ФСК-Россети. Это не означет, что эти компании аутсайдеры, но нужно помнить о прецедентах, когда они не смогли восстановиться.

С 17 марта Индекс МосБиржи упал более чем на 9%, что означает самую глубокую коррекцию на рынке в 2024 году. Рассмотрим бумаги, которые выглядят лучше остальных.

Чтобы выявить самые устойчивые акции, мы взяли текущий состав широкого рынка из 99 компонентов и сравнили их динамику с 17 по 31 мая.

Аутсайдеры

Снижение рынка в мае первую очередь связано с ростом рублёвых процентных ставок и ожиданиями сохранения жёсткой денежно-кредитной политики ЦБ РФ. В условиях роста доходностей по облигациям акции стали менее привлекательными, а их накопленный в последние месяцы рост только лишь усилил импульс закрыть длинные позиции и зафиксировать прибыль. Негатив добавил и фактор повышения налогов.

Согласно статистике, 62 акции проявили себя хуже широкого рынка. Самые большие потери:

• НМТП (-24,8%) — падает вместе с рынком, а также на фоне объявления дивидендов, оказавшихся на 3% ниже прошлогодних. Рынок пытается нивелировать низкую доходность, а инвесторы, вероятно, выходят из акций в поисках большей доходности.

Практически каждый инвестор задумывается о пассивном доходе, ведь с ростом капитала должна расти не только цифра на счёте, но и качество жизни. Решить эту задачу поможет портфель, который ежемесячно приносит «зарплату» в виде процентных платежей.

В январе 2024 года аналитики Альфа-Инвестиций запустили портфель облигаций, по которому выплаты приходят каждый месяц равными суммами.

Портфель сформирован для капитала в 3 млн руб., но его можно повторить с любой суммой. Для этого нужно пропорционально уменьшить или увеличить количество бумаг.

Параметры портфеля

• 3 млн руб. было инвестировано при формировании портфеля 26 января 2024 года.
• 2,82 млн руб. составляет оценка портфеля на 31 мая 2024 года.
• 107,4 тыс. руб. было получено в виде купонов за 3 месяца инвестирования
• Ежемесячный доход после ребалансировки составляет 27,3 тыс. руб. в месяц (11,8% в год) за вычетом НДФЛ по ставке 13%.
• Расчётная переоценка к погашению: +362 тыс. руб. (12,8% от капитала)